TOKIO – Goldman Sachs prognostiziert, dass der japanische Yen über einen längeren Zeitraum gegenüber dem Dollar wahrscheinlich schwach bleiben wird, mit der Erwartung, dass die Währung im nächsten Jahr bei oder über 150 zum Dollar liegen wird.
Diese Prognose erfolgt vor dem Hintergrund einer widerstandsfähigen US-Wirtschaft und verzögerter Aussichten auf Zinssenkungen durch die US-Notenbank, die seit Jahresbeginn zur Abwertung des Yen beigetragen haben. Ende April erreichte der Yen einen Stand, der seit 1990 nicht mehr gesehen wurde, und stieg auf 157,8 zum Dollar, was das japanische Finanzministerium veranlasste, in den Devisenmärkten zu intervenieren und Dollar zu verkaufen, um den Yen zu stützen.
Die zugrunde liegenden Gründe für die Schwäche des Yen sind vielschichtig. In erster Linie hat das makroökonomische Umfeld erheblichen Druck auf die Währung ausgeübt. Der Yen wertet typischerweise auf, wenn das Rezessionsrisiko hoch ist und die Renditen niedriger sind. Das aktuelle Wirtschaftsklima hat jedoch ein überraschend robustes Wachstum gezeigt, insbesondere in den USA, das trotz hoher Zinssätze der Federal Reserve anhält. Dieses Wachstum, das trotz hoher Renditen bei rund 3% liegt, steht im starken Kontrast zu den Rezessionsrisiken und war ein beitragender Faktor für den Rückgang des Yen.
Darüber hinaus hat die Geldpolitik der Bank von Japan (BOJ) eine Rolle gespielt. Nach ihrer Sitzung im April signalisierte die BOJ, dass sie nicht direkt auf FX-Märkte reagiert und dass ihr primäres politisches Ziel eine nachhaltige Inflation ist. Die Haltung der BOJ deutet darauf hin, dass der Dollar-Yen-Kurs nur dann ein Anliegen ist, wenn Währungsschwankungen das Erreichen ihres Inflationsziels beeinträchtigen.
Auch japanische Einzelpersonen, die in ausländische Wertpapiere investieren, haben die Entwicklung des Yen beeinflusst. Da die Renditen des Yen gestiegen sind, aber im Vergleich zu anderen Märkten, vornehmlich den USA, niedrig geblieben sind, war es für in Japan ansässige Investoren attraktiver, im Ausland zu investieren, was zu einem Nettoabfluss in andere Märkte geführt hat.
Als Antwort auf diese Herausforderungen hat Japan Maßnahmen ergriffen, um seine Wirtschaft zu stabilisieren. Die Regierung konzentriert sich darauf, die digitale Transformation des Landes zu erweitern und zu beschleunigen, um das Produktivitätswachstum anzukurbeln und die öffentlichen Finanzen zu stärken. Dies beinhaltet Investitionen in Technologie, Bildung und berufliche Weiterbildung sowie die Verbesserung der Effizienz der öffentlichen Ausgaben durch die Digitalisierung weiterer Regierungsdienste. Darüber hinaus werden Anstrengungen unternommen, um die Arbeitskräftebeteiligung und Produktivität zu steigern, die für die Aufrechterhaltung von Wachstum und Lebensstandards langfristig entscheidend sind.
Die japanische Wirtschaft blickt auch auf mögliches Wachstum nach COVID, wobei das reale BIP im April–Juni 2023 endlich seinen Höhepunkt vor der Pandemie überschritten hat. Die inländische private Nachfrage bleibt jedoch unter ihrem Höchststand vor COVID-19, was darauf hindeutet, dass es noch ein Weg ist, bevor eine vollständige Erholung erreicht wird.
Abschließend lässt sich sagen, dass der japanische Yen weiterhin Schwäche zeigt, aber Japans strategische Wirtschaftsmaßnahmen darauf abzielen, eine widerstandsfähige und stabile wirtschaftliche Umgebung zu schaffen. Die Analyse von Goldman Sachs dient als wichtiger Indikator für Investoren und politische Entscheidungsträger gleichermaßen, während Japan diese wirtschaftlichen Herausforderungen navigiert. (zai)